ЦБ Франции: биткоин -" псевдовалюта", перспектива- за стейблкоинами

[Tatiana Mc]

Ведущий французский политик центрального банка Франции назвал биткойн «мифом» и «псевдовалютой» с ничтожными шансами токена стать деньгами в будущем. Он заявил, что биткоин не соответствует критериям, выполняемым в настоящее время фиатной валютой. В то же время было подчеркнуто о многообещающих перспективах в сфере разработки стейблкоинов  и внедрению блокчейн технологий. Выводы были изложены в документе, опубликованном Банком Франции (Banque de France), центральным банком страны. Автор статьи Кристиан Пфистер, Заместитель генерального директора Главного статистического управления центрального банка, считается одним из главных архитекторов политики Центрального Банка Франции в области цифровой валюты (MDBC-фр.). Он также является председателем Рабочей группы по цифровым валютам.

 

Первые криптоактивы, в погоне за мифом

Биткойн: псевдовалюта

 

По состоянию на середину июля 2020 года насчитывалось более 5700 криптоактивов  на общую сумму около 240 миллиардов евро (источник: CoinMarketCap). Однако на биткойн, запущенный еще в начале 2009 г. по-прежнему приходится почти 63% от общей суммы капитализации криптоактивов. Примерно 10% приходится на v, немного более 3%- на Ripple, около 4%-на Tether и чуть менее 2% -на Bitcoin Cash. По причине доминирования биткойна, а также потому, что с момента своего запуска утверждалось, что он играет денежную роль ( Накамото , 2008), анализ сосредоточен на этом криптоактиве.

 

Биткойн также обладает тремя основные характеристики, присущие также и другим криптоактивам: 

• связь открытого ключа и закрытого ключей, которая определяет актив в отсутствие эмитента и позволяет пользователю быть анонимным. Отсутствие эмитента, безусловно, является характеристикой, которая больше всего отличает биткойн от легальных валют, будь то бумажные деньги или банковские депозиты.

• механизм обмена с использованием технологий распределенного реестра ( DLT) для децентрализованной проверки транзакций. Есть исключения, например Ripple.

• использование криптографии.

 

Для чего нужны биткойны и другие криптоактивы первого поколения?

 

Их использование определяется, в основном, тремя типами мотиваций:

• спекулятивные инвестиции;
• платежные операции под псевдонимом, что помогает защитить конфиденциальность, но также способствует финансированию незаконной деятельности. Предполагаемая четверть от общего объема биткойн -транзакций и почти половина в стоимостном выражении связаны с незаконной деятельностью (Foley и др. , 2019);
•  денежные переводы за границу. Обратной стороной для пользователей, однако, является то, что связанные с этим сборы трудно оценить заранее из-за нестабильности цен в обеих частях транзакции. Инфраструктура также может быть перегружена, поскольку она плохо оборудована для обработки массовых платежей .

В итоге, биткойн по всем трем пунктам не соответствует трем требованиям к деньгам, определенным классическими экономическими теоретиками (Банк Франции, 2018):

• Это ни расчетная единица (она не используется или очень мало используется для определения цены товаров или услуг, в частности, цены труда или капитала),
• ни инструмент транзакции (очень мало покупок товары и услуги оплачиваются в биткойнах),
•  ни средства сбережения (его цена по отношению к законным валютам, следовательно, его стоимость с точки зрения товаров и услуг, слишком нестабильна для этого)

 

Многообещающие перспективы: блокчейн и стейблкоины

 

Превращение биткойнов или других криптоактивов в децентрализованные фиатные валюты является мифом, использование базовой технологии (DLT, то есть технология распределенных баз данных, или ее вариант блокчейна) для выпуска финансовых активов, представленных в виде токенов, представляется более перспективным.(Pfister)

Два способа запуска использования DLT :

• первый способ заключается в проведении ICO. Данные операции позволяют финансирование проектов посредством эмиссии токенов на блокчейн  взамен на вклад криптоактивов. Держатели таких токенов получают либо доступ к услугам, предлагаемым на блокчейн- эмитенте (утилитарные токены), либо вознаграждение, что приравнивает активы к ценным бумагам ( токены ценных бумаг ).
• второй способ - выпуск стейблкоинов

Стейблкоины , криптоактивы: в поисках сближения с официальными платежными средствами

Стейблкоины: криптоактивы, привязанные к законному платежному средств

 

Появившийся в 2014 году, стейблкоины были призваны обеспечить стабильность актива по отношению к эталону (чаще всего к доллару США). Элемент стабильности концептуально отличает стейблкоины от криптоактивов первого поколения, и позволяет пользователям оставаться в «цифровом мире».

По состоянию на июль 2020 г., существуют порядка 100 проектов стейблкоинов  на общую сумму около 10 млрд евро, т.е. всего 4% от рыночной капитализации всех криптоактивов. Однако, 80% от этой суммы приходится на один созданный в 2014 году стейблкоин Tether (USDT), который нацелен на паритет с долларом.

Недостатки стейблкоинов

• Во-первых, они не совсем стабильны по сравнению с их эталонным значением. К примеру, в период с ноября 2019 г. по май 2020 г. , для Tether медианное значение волатильности было 2% , 5% для TrueUSD и 10% для Paxos Standard, все они привязаны к доллару, против него правда более 80% для Bitcoin, Ether и Ripple (XRP) Но в случае стейблкоинов, волатильность не сопровождается ожиданием прибыли, так как они не получают вознаграждения и стремятся поддерживать фиксированное значение;  

• Второй аспект, это высокие комиссии в виде платы за вход, выход и хранение, а также комиссии по сделкам;

• В-третьих, уровень процентных ставок в настоящее время неблагоприятен для запуска проектов, поддерживаемых большинством основных валют, например, в евро и йене, с отрицательными ключевыми ставками. И наоборот, если процентные ставки вернутся к уровням, близким к уровням, достигнутым до финансового кризиса, будет сложно привлечь инвесторов в стейблкоины, не выплачивая им компенсацию. Таким образом, этот рынок, в его нынешней организации, вероятно, может быть только маргинальным ;

• И в-четвертых, они страдают от непрозрачности своего управления, связанной, в частности, с тем фактом, что гарантии, составляющие резерв, в который          стейблкоины, чаще всего хранятся вне блокчейна  (off-chain).

Диаграмма:сравнительная годовая волатильность стейблкоинов и др активов

На сегодняшний день, несмотря на отличия от первого генерация криптоактивов, рынок стейблкоинов является не более чем приложением к другим криптоактивам, начиная с биткойна. И обратим внимание, что эмиссия Tether (USDT) выросла одновременно с резким падением цен на биткоин.

 

Источник

Edited 11 Sep 2020, 07:45 by Tatiana Mc
пункт правил 3.11

[FacelessStuart]

ёёёмаё, обозвали-то) Стейблкойны-то уж точно не псевдовалюта